عنوان ترجمه شده مقاله: جریان نقد و بازگشت سرمایه شرطی بازار: شواهدی از تبادل وجوه معامله

In the spirit of Merton (1973), we assert that temporary aggregatemarket illiquidity is compensated for in the form of higher conditionalmarket returns. In order to test this hypothesis,we use two available liquidity proxies, namely versions of the Amihud illiquiditymeasure and ameasure based on exchange traded fund prices. Our investigation is based on vector autoregressive models for the German stock market between July 2006 and June 2010. The fundbased illiquidity proxy dominates in capturing consistent results for the determination of time-varying market returns. Temporary illiquidity is indeed compensated for by highermarket returns. We confirm a bidirectional relation between illiquidity and market returns, i.e. current returns depend on lagged illiquidity and current illiquidity can be determined by a combination of past returns as well as past illiquidity. The relation shows that illiquidity is persistent and driven by market declines

چکیده

با توجه به نظر مرتون (1973) ما عنوان می داریم که مجموع موقت عدم نقدینگی بازار با کمک بازگشت سود شرطی بهتر بازار جبران می شود. برای آزمایش کردن این فرضیه، ما از دو تئوری نقدینگی یعنی نسخه ای از معیار نقدینگی امیهود و معیاری بر اساس قیمت های تبادلی وجوه معامله استفاده می کنیم. بررسی ما بر اساس مدل های اوتورگرسیو برداری برای بازار سهام آلمان بین ژولای 2006 و ژوئن 2010 می باشد. معیار غیر نقدینگی مبتنی بر سرمایه در بدست آوردن نتایج پایدار برای بازگشت سرمایه بالاتر بازار بصورت رایج مورد استفاده قرار می گیرد. ما رابطه دوطرفه بین غیرنقدینگی و بازگشت بازار را تایید می کنیم، یعنی، بازگشت های فعلی به غیر نقدینگی عقب افتاده بستگی دارد و غیر نقدینگی فعلی را می توان با ترکیبی از بازگشت سرمایه در گذشته و هم غیر نقدینگی گذشته مشخص کرد. رابطه نشان دهد غیر نقدینگی ثابت می باشد و با کاهش بازار هدایت می شود.

1-مقدمه

در مقاله ای مهم، امیهود و مندلسون (1986) اشاره کردند که نقدینگی تاثیر به سزایی بر روی قیمت دارایی ها دارد. دوره های استرس بازار دائما نشان می دهد که نقدینگی کم می شود و بنابراین بازارهای سرمایه به طور کلی ویژگی های حجم مبادلات، ترازنامه ها و تغییرات آرام قیمت را نشان نمی دهد. هرگونه افزایش غیرنقدینگی موقت در بازار سهام نشانه ای مهم برای اعضای بازار می باشد. بسیار مهم است که به بررسی ویژگی ها و مشخص کننده های مجموع غیر نقدینگی بازار و همچنین قیمت های دارایی کل بپردازیم...