Abstract
We examine the stock market’s valuation of firms that disclose related party (RP) transactions compared to those that do not. We examine market values just prior to the Sarbanes-Oxley Act (SOX) ban on RP loans to evaluate the market’s perception of firms with RP transactions prior to regulatory intervention. We also evaluate subsequent returns to assess the RP firms’ overall risk return profile. We use the 2001 S&P 1500 to provide a large yet manageable hand-collected sample that predates SOX. Our market analysis suggests that RP firms have significantly lower valuations and marginally lower subsequent returns than non-RP firms. Market perceptions differ based on partitioning firms by RP transaction type and parties. The results are consistent with the market discounting firms that engage in simple RP transactions
چکیده
در این مقاله به بررسی مقایسه ای ارزشگذاری بازار سهام شرکت هایی که معاملات با اشخاص وابسته (RP) را افشا می کنند و شرکت هایی که این افشا سازی را انجام نمی دهند، می پردازیم. همچنین ارزش بازار، درست قبل از قانون ممنوعیت Sarbanes – Oxley (SOX) در مورد وام های RP مورد بررسی قرار می گیرد تا نحوۀ درک بازار شرکت های دارای معاملات RP، قبل از مداخلات تنظیمی مورد ارزیابی قرار گیرد. ما همچنین با ارزشیابی بازدهی های بعدی، به ارزیابی نمای کلی از برگشت یا بازدهی ریسک در شرکت های RP می پردازیم. با استفاده از 2001 S&P 1500 (نوعی روش برای رتبه بندی اعتباری سهام) نمونه ی بزرگی از داده های قابل مدیریت و گردآوری شده با دست تهیه شد که مربوط به پیش از تاریخ SOX هستند. تحلیل ما از بازار نشان می دهد که شرکت های RP به میزان قابل ملاحظه ای دارای ارزش پایین تر و بازدهی بعدی (ثانویه) نهایی کمتری از شرکت های بدون RP هستند. بر اساس شرکت های موجود و نوع معاملات با اشخاص وابسته و طرفین معامله، درک بازار متفاوت است. این یافته ها سازگار با شرکت های تنزیل دهنده بازار هستند که در معاملات ساده با اشخاص وابسته وارد می شوند.
1-مقدمه
در اینجا به بررسی ارزشگذاری بازار سهام شرکت های می پردازیم که معاملات با اشخاص وابسته (RP) را افشاء می کنند. تعدادی از شرکت های درگیر در انواع تقلب ها و کلاهبرداری های اخیر نیز معاملات RP را در صورت های مالی خود افشا نموده اند. کنگره ایالات متحده آمریکا با ممنوعیت وام های RP به کارکنان و مدیران، بعنوان بخشی از قانون 2002 Sarbanes – Oxley (SOX) به این رابطه مشخص پاسخ داد.
در مطالعه ما ارزشگذاری شرکت هایی که معاملات RP را درسال 2001 ، یعنی قبل از افشا سازی های کلاهبرداری ها و ممنوعیت های کنگره مورد بررسی قرار می گیرد تا ارزیابی بی طرف از معاملات RP به دست آید. ما همچنین بازدهی های بازار در 2002 را مورد بررسی قرار دادیم تا مشخص شود آیا یافته های ارزشگذاری ما، بیانگر ریسک اساسی (اولیه) و ارتباط با بازدهی شرکت می باشد یا خیر...