Abstract
We investigate whether and how corporate leverage depends on the structure of corporate assets. Based on a large panel dataset of US firms from 1990 to 2010, we show that property, plant and equipment are important drivers of the collateral channel, while inventories and receivables are less important. The collateral channel is more pronounced for firms that have to rely on banks and trade creditors to raise debt finance, but it has become weaker for these firms after the start of the financial crisis. Our study provides new evidence on the cross-sectional and time-varying importance of the collateral channel for corporate leverage
چکیده
ما به بررسی این موضوع می پردازیم که اعتبار اهرمی اشتراکی چطور به ساختار دارایی های اشتراکی بستگی دارد. بر مبنای پایگاه داده ای پانل امریکا از 1990 تا 2010، نشان می دهیم که مالکیت، امکانات و تجهیزات، محرکهای مهمی برای شبکه ی جانبی می باشند در حالیکه، موجودی ها و مطالبات، اهمیت کمتری دارند. شبکه ی جانبی برای شرکتهایی اهمیت بیشتری دارد که وابسته به بانکها و بستانکاران تجاری برای افزایش بدهی امور مالی می باشند، ولی برای شرکتها، بعد از شروع بحران مالی، ضعیف می باشد. پژوهش ما شواهد جدیدی را در مورد اهمیت متغیر زمان و مقطعی شبکه ی جانبی برای اعتبار اهرمی اشتراکی فراهم می کند.
واژگان کلیدی: بدهی مالی، وامهای بانکی، جانبی، ساختار دارایی، بحران مالی
1-مقدمه
بدهی، منبع انعطاف پذیر و مهمی از امور مالی اشتراکی بیرونی می باشد. شرکتها می توانند بدهی را به چندین شیوه همانند بدهی عمومی در برابر خصوصی (اوراق قرضه و اوراق تجاری در برابر وام های بانکی و اعتبارات تجاری)، بلند مدت در برابر کوتاه مدت، بدهی کوچک در برابر بزرگ، تضمین نشده در برابر تضمین شده ، و یا هر گونه ترکیبی از این ابعاد، افزایش دهند. اصطکاک در سطح شرکت و تمامی اقتصاد، به ویژه اطلاعات نامتقارن بین شرکتها و وام دهندگان، عوامل کلیدی هستند که بر موجود بودن بدهی مالی برای شرکتها گونه هایش تاثیر می گذارد. علاوه بر این، وام دادن فناوری ها و ویژگی های کشور همانند سیستم مالی، سیستم بانکی و محیط قانونی، بر مقیاس و دامنه ی بدهی مالی تاثیر می گذارد...