Abstract
This paper aims to assess the impact of financial liberalization on the degree of informational efficiency in emerging stock markets while considering three types of financial crises, i.e. banking, currency and twin crises. To this end, a treatment effects model with time-varying parameters is estimated for 13 emerging economies from January 1986 to December 2008. Empirical results show that there is a greater efficiency in recent years and that financial liberalization not only improves the degree of efficiency but also reduces the probability of financial crises. They also suggest that improving efficiency depends upon several internal characteristics
چکیده
مقاله حاضر در نظر دارد تا تاثیر آزاد سازی مالی بر مقیاسی از راندمان اطلاعات در بازار های در حال ظهور را برآورد نماید در حالی که سه نوع بحران مالی را مثل بانکداری ، پول رایج و بحران های دوتایی را بررسی نمایند . برای برآورده ساختن این هدف ، مدل تاثیرات طرز عمل با پارامترهای مختلف زمانی برای 13 اقتصاد در حال ظهور از ژانویه 1986 تا دسامبر 2008 براورد می گردد . نتایج تجربی نشان می دهند که در انجا راندمان بیشتر در سال های اخیر وجود دارد و این که آزاد سازی مالی نه تنها مقیاس راندمان را بهبود می بخشد بلکه همچنین احتمال بحران های مالی را کاهش می دهد . همچنین آنها نشان می دهند که افزایش راندمان به چندین مشخصه داخلی بستگی دارد .
کلمات کلیدی : بحران های مالی ، راندمان اطلاعات ، آزاد سازی مالی ، بازار های در حال ظهور ، مدل تاثیرات طرز عمل
1 – مقدمه
مطابق با بررسی آژانس های نظارتی کشور های در حال ظهور ، آزاد سازی به کاهش ریسک منجر می گردد بویژه اگر آزاد سازی با بهبود عملکرد بازار مالی همراه گردد . بنابراین ، هرچند آزاد سازی ممکن است فراریت را برای اکثر بازار های در حال ظهور در دراز مدت کاهش دهد ، همچنین مهم است تا کارامدی اطلاعاتی را در این بازار ها براورد نمود ( فونتانی و نگوین 2006 ) . مطابق با بررسی فاما ( 1991 ) ، بازار کارآمد در .اقع بازاری می باشد که قیمت ها در ان بازار تمامی اطلاعات در دتسرس را منعکس می سازند . این دارای پیچیدگی های شدید در تحلیل بازار سهام و مدیریت دارایی بود . بعلاوه ، در مورد بازار کارامد ، سود های غیر عادی ناموجود هستند . مطابق با بررسی فونتین و ناگوین ( 2006 ) ، در موردی که در آنجا بازارکارامد می باشد ، سرمایه گذاران قادر هستند تا به سادگی ریسک و برگشتی سرمایه سرمایه گذاری هایشان را مشخص سازند چون در انجا دارایی های بیش از حد ارزش گذاری شده و کمتر از حد ارزش گذاری شده وجود ندارند ...