This paper combines fundamental analysis and contingent claim analysis into a hybrid model of credit risk measurement. Our database consists of French companies listed on the Paris Stock Exchange (Euronext Paris). Our objective is to assess how the combination of continuous assessments provided by the market and the values derived from financial statements improve our ability to forecast the default probability. During the first phase, the default probability is estimated using both methods separately, and subsequently, the default probability of the structural model is integrated at each point in time in the non-structural model as an additional explanatory variable. The appeal of the hybrid model allows the default probability to be continuously updated by integrating market information via the probabilities of default extracted from the structural model. Our results indicate that default probabilities extracted from the structural model contribute significantly in explaining default risk when included in a hybrid model with accounting variables

چکیده

این مقاله تجزیه و تحلیل بنیادی و تجزیه و تحلیل ادعای مشروط را در یک مدل ترکیبی از اندازه گیری ریسک اعتباری ترکیب می کند. پایگاه داده ما متشکل از شرکت های فرانسوی ذکر شده در بورس اوراق بهادار پاریس (یورونکست پاریس) است. هدف ما ارزیابی این موضوع است که چگونه ترکیبی از ارزیابی های مستمر ارائه شده توسط بازار و ارزش های به دست آمده از صورت های مالی توانایی ما برای پیش بینی احتمال نکول را بهبود می بخشند. در مرحله اول، احتمال نکول با استفاده از هر دو روش به طور جداگانه برآورد شده است، و پس از آن، احتمال نکول مدل ساختاری در هر نقطه در زمان در مدل غیر ساختاری به عنوان یک متغیر توضیحی اضافی یکپارچه شده است. اعمال مدل ترکیبی اجازه می دهد تا احتمال نکول به طور مداوم با یکپارچه سازی اطلاعات بازار از طریق احتمالات نکول استخراج شده از مدل ساختاری به روز شود. نتایج ما نشان می دهد که احتمالات نکول استخراج شده از مدل ساختاری به تبیین ریسک نکول زمانی که در یک مدل ترکیبی با متغیرهای حسابداری وارد می ­شود کمک قابل توجهی می کند.

1-مقدمه

ریسک اعتباری اشاره به ریسک ناشی از تغییرات پیش بینی نشده در کیفیت اعتبار طرف مقابل و یا صادر کننده دارد و کمّی سازی آن یکی از مرزهای مهم در امور مالی مدرن است. اعتبار یک وام گیرنده بالقوه تصمیم وام دهی و گسترش اعتباری را تحت تاثیر قرار می دهد، زیرا نامشخص است که آیا شرکت قادر به انجام تعهد خود خواهد بود یا نه. اندازه گیری ریسک اعتباری بستگی به احتمال نکول یک شرکت برای دیدار با تعهد مورد نیاز و یا قراردادی خود و به آنچه که اگر نکول رخ دهد از دست خواهد رفت دارد...