We study the relationship between stock market return expectations and risk aversion of individuals and test whether the joint effects arising from the interaction of these two variables affect investment decisions. Using data from the Dutch National Bank Household Survey, we find that higher risk aversion is associated with lower stock market expectations. We identify significant and negative effects on the probability that individuals invest in stocks arising from the interaction between stock market expectations and risk aversion. These effects are in addition to a significant and positive impact from stock market return expectations as well as a significant and negative effect from risk aversion separately. However, once individuals participate in the stock market, their stock market expectations alone remain significant in determining their portfolio allocation decisions

چکیده

ما به مطالعه رابطه بین انتظارات از بازده بازار سهام و ریسک­ گریزی افراد می­ پردازیم و این مورد را که آیا تاثیرات مشترک ناشی از تعامل این دو متغیر بر تصمیمات سرمایه­ گذاری تاثیر می ­گذارند، مورد آزمون قرار می­ دهیم. با استفاده از داده هایی از بررسی خانوار بانک ملی هلند، ما در می یابیم که ریسک گریزی بالاتر با انتظارات پایین ­تر از بازارها سهام مرتبط است. ما اثرات معنی­ دار و منفی بر این احتمال را که سرمایه ­گذاری افراد در سهام از کنش بین انتظارات بازار سهام و ریسک­ گریزی ناشی می ­شود، تشخیص می ­دهیم. این اثرات بعلاوه یک تاثیر معنی ­دار و مثبت نسبت به انتظارات از بازده بازار سهام و همچنین یک اثر معنی­ دار و منفی از ریسک گریزی بصورت متمایز می­ باشند. با اینحال، درصورتی که افراد در بازار سهام شرکت نمایند، انتظارات آنها از بازار سهام به تنهایی در تعیین تصمیمات تخصیص پرتفوی خود معنی­دار باقی می­ ماند.

1-مقدمه

یک اجماع میان اقتصاد دانان وجود دارد که کمابیش همه خانواده­ ها باید مقداری سرمایه­ گذاری در سهام عادی انجام دهند. بااینحال، حقیقت چیز دیگری است. گویسو، هالیاسوس، و جاپلی (2003) با نگاهی به داده­ های سراسر کشور، در می ­یابند که درصد خانوارهای سرمایه ­گذار در بازار سهام بین 15% تا 25% در هلند، ایتالیا، فرانسه، و آلمان تا تقریباً 50% در ایالات متحده و سوئد در نوسان است. این نتایج پس از کنترل تفاوت ­ها در ثروت خانوار، درآمد، سن، و تحصیلات حاصل می ­شوند. تعداد زیادی از مطالعات تلاش دارند تا این پازل مشارکت در بازار سهام را توضیح دهند...