In this paper, we present new findings of Japanese firms' exchange rate risk managements based on a questionnaire survey sent to all Tokyo Stock Exchange listed firms in 2009. Using their responses, we conduct empirical analysis to investigate the relation between respective risk management tools including the choice of invoice currency and the price revision strategy (pass-through). Results show the following: first, firms with higher sales and greater dependency on foreign markets more actively engage in currency hedging including financial and operational hedging. Second, Japanese firms use both financial and operational hedging complementarily. Third, U.S. dollar invoicing is supported by both financial and operational hedging. Fourth, yen-invoicing substitutes for both financial and operational hedging. Fifth, pass-through also substitutes for financial hedging. These findings indicate that Japanese firms use operational hedging, financial hedging strategies, and pass-through policies depending on their choice of invoicing currency

چکیده

در این مقاله، ما یافته ­های جدیدی از مدیریت ریسک نرخ ارز شرکت ­های ژاپنی بر اساس پژوهشی پرسشنامه ­ای که به تمام شرکت­ های فهرست شده در بورس اوراق بهادار توکیو در سال 2009 فرستاده شد را ارائه می ­کنیم. با استفاده از پاسخ­ های آن ها، ما تجزیه و تحلیل تجربی را برای بررسی رابطه بین ابزار های مدیریت ریسک مربوطه از جمله انتخاب فاکتور نرخ ارز و استراتژی تجدید نظر قیمت (انتقال اثر) انجام دادیم. نتایج نشان می­ دهد که: اول، شرکت­ های با فروش بالاتر و وابستگی بیشتر به بازارهای خارجی به صورت فعال­ تر در مصون ­سازی نرخ ارز از جمله مصون ­سازی مالی و عملیاتی درگیر می­ شوند. دوم، شرکت­ های ژاپنی از هر دوی مصون ­سازی­ های مالی و عملیاتی به صورت مکمل استفاده می کنند. سوم، صورتحساب دلاری ایالات متحده توسط هر دو مصون ­سازی مالی و عملیاتی پشتیبانی می شود. چهارم، صورتحساب ینی برای هر دو مصون ­سازی مالی و عملیاتی جایگزین می ­شود. پنجم، انتقال اثر نیز برای مصون­ سازی مالی جایگزین می­ شود. این یافته­ ها نشان می ­دهد که شرکت ­های ژاپنی از مصون ­سازی عملیاتی، استراتژی­ های مصون­ سازی مالی، و سیاست ­های انتقال اثر بسته به انتخاب خود از صورتحساب ارزی استفاده می ­کنند.

1-مقدمه

نوسانات نرخ ارز خارجی فرار باعث تأثیر زیادی بر عملکرد کسب و کار شرکت­ های فعال در سطح جهانی در کوتاه مدت و استراتژی­ های شرکت­ های بزرگ از جمله قرار دادن پایه تولید در میان مدت تا بلند مدت است. درجه این تاثیرات ممکن است به مدیریت ریسک نرخ ارز هر شرکت بستگی داشته باشد. گفته شده است که شرکت­ ها از ترکیبی از مصون ­سازهای مالی و مصون ­سازهای عملیاتی برای مدیریت در معرض قرار گرفتن ارز خود استفاده می ­کنند...