Abstract
Purpose – The purpose of this paper is to investigate the impact of firms’ cash holdings and ownership concentration on the firms’ valuation using an unbalanced panel dataset of non-financial listed firms in Australia
Design/methodology/approach – The author used a generalized method of moments approach suitable for unbalanced panel dataset to examine the impact of firms’ cash holdings and ownership concentration on firms’ q-ratios after controlling for the impact of financing, dividend and investment decisions, respectively
Findings – The paper finds a positive relationship between cash holdings and q-ratio of Australian firms. The ownership structure moderates the effect of cash holdings on q-ratio in asymmetric fashion, i.e. for widely held firms, there is a positive relationship between cash holdings and q-ratio; while for closely held firms, there is significant negative relationship between cash holdings and q-ratio
Furthermore, changes associated with corporate governance reforms, also effect q-ratio besides ownership structure. The paper also examined the impact of cash holdings on the market value of the firms over time. As the author predicted, increase in the cash holdings has a negative effect on the firms’ market valuation, and this effect slows down over time. Overall, the empirical analysis finds support for similar findings documented for the developed countries in the literature
Research limitations/implications – The sample consists of non-financial listed firms over the period of 1995 to 2010
Practical implications – The results imply that widely-owned firms have lower cash holdings because managers are able to access capital market easily compared to firms with concentrated ownership, which might have complex agency and information asymmetry problems. These findings are consistent with the agency costs. Managers in less widely-held firms have more discretion over cash holding policies, and the value reduction imposed on these firms may reflect shareholders’ recognition of the possibility of managerial expropriations
Originality/value – This is believed to be the first paper to explore agency costs of cash holdings for Australian firms
چکیده
هدف : هدف از این مقاله این است تا تاثیر سهام نقدی شرکت و تمرکز مالکیت را بر ارزش گذاری شرکت با استفاده از مجموعه داده های پانل نامتوازن شرکت های فهرست شده غیرمالی در استرالیا بررسی نماید .
طراحی /متدلوژی / رویکرد – نویسنده از روش کلی رویکر لحظه های مناسب برای مجموعه داده های پانل غیرمتوازن استفاده کرد تا تاثیر سهام نقدی شرکت و تمرکز مالکیت در نسبت های q شرکت را بعد از کنترل کردن تاثیر تصمیمات تامین مالی ، تقسیم شده و سرمایه گذاری بسنجد .
یافته ها – رابطه بین سهام نقدی و نسبت q شرکت های استرالیایی در این مقاله مشخص می گردد . تاثیر سهام نقدی بر نسبت q در حالتی متقارن از طریق ساختار مالکیت معتدل می گردد برای مثال ، برای شرکت های زیاد نگاه داشته شده ، در انجا رابطه مثبت بین سرمایه های نقدی و نسبت q وجود دارد ، در حالی که برای شرکت های بدقت متصرف شده ، در انجا رابطه منفی چشمگیری بین سهام نقدی و نسبت q وجود دارد . علاوه بر این ، تغییرات مرتبط با اصلاحات نظارت یکپارچه همچنین بر نسبت q در کنار ساختار ماکیت تاثیر می گذارد . همچنین مقاله به سنجش تاثیر سهام نقدی در ارزش بازار شرکت ها با گذشت زمان می پردازد . همانگونه که نویسنده پیش بینی کرده است ، افزایش در سهام نقدی در ارزش بازار دارای تاثیر منفی بر ارزیابی بازار شرکت تاثیر گذاشت و این تاثیر با گذشت زمان کند می گردد . در مجموع ، تحلیل تجربی به اهمیت پشتیبانی از یافته های مشابه دست می یابد که برای کشور های توسعه یافته در مطالب قبلی مستند شده است .
محدودیت های /پیچیدگی های تحقیق – نمونه مشتمل بر شرکت های فهرست شده غیر مالی در دوره سال های 1995 تا 2010 می باشد .
پیچیدگی های عملی - نتایج دلالت بر این دارند که شرکت های دارای مالکیت زیاد از سهام نقدی پایین تر برخوردارند چون مدیران قادر هستند تا به راحتی به بازار سرمایه در مقایسه با شرکت های با مالکیت متمرکز دست یابند که ممکن بود مشکلات متقارن اطلاعاتی و سازمانی پیچیده داشته باشند . این یافته ها با هزینه های آژانس سازگارند . مدیران در شرکت های کمتر تصرف شده از تشخیص بیشتر بر سر سیاست های نگه داری نقدینگی برخوردارند و کاهش ارزش تحمیل شده بر این شرکت ها ممکن است شناخت سهامدار در مورد احتمال خلع ید مدیریتی را منعکس سازد .
اصلیت /ارزش : باور بر این است که این مقاله در نوع خود ، اولین مقاله در کشف هزینه های آژانس از سهام نقد برای شرکت های استرالیایی می باشد .
کلمات کلیدی : استرالیا ، تهیه نقدینگی یکپارچه ، مالکیت یکپارچه ، مدیریت نقدینگی ، سهام نقدینگی ، گردش وجوه آزاد ، تئوری آژانس